现在，人人四大矿山均已公布了干系财报数据。从数据来看，四大矿山2024年铁矿石总产量为11.72亿吨，同比增多2600万吨。四大矿山的产销处于庄重早先状态，除力拓因矿山置换产能开释跟进不及，以及受到天气插手影响了产量增长以外西瓜电影网，其余三大矿山的产销均庄重增长，其中淡水河谷的增量较为超过。

　　力拓：产能置换跟进不及，关切新名目投产进展

　　2024年，力拓结束铁矿石总产量3.28亿吨，较昨年同期下滑1.08%，力拓权利所属产量为2.87亿吨；铁矿石总发运量达3.28亿吨，较昨年同期下滑1%。从分品种发运情况来看，PB粉产量为1.29亿吨，同比增长1.4%；PB粉销量为9785万吨，同比下滑6.9%；SP10粉销量同比增长16.6%。

　　力拓矿山穷乏的情状仍在捏续，而且，天然其向Western Range设备了新的1000万吨产能，但这并未能彻底弥补Yandicogina和Paraburdoo矿山穷乏所减少的产量。此外，2023年新投产的矿山Gudai Darri在2024年达到了5000万吨的满产状态。

　　瞻望2025年，需要关切Western Range名目以及几内亚西芒杜名观点投产情况。现时，Western Range矿山的竖立照旧完成了90%以上，制造职责与陆上运输带安设也均已完工。接下来将耀眼完成新的落空和筛选程序竖立，按蓄意会在2025年上半年开采出第一批矿石。

　　力拓后续仍会全力鼓吹皮尔巴拉矿山置换名目，这些名目包括Hope Downs 1（Hope Downes 2和Bedded Hilltop）、Brockman 4（Brockman Syncline 1）、Greater Nammuldi和West Angelas。2024年四季度，Brockman 4名观点启动资金照旧总共到位，早期工程与遐想职责正在有序开展。此外，环境和遗产审批也会对名观点进展产生影响。

　　另外，位于几内亚的西芒杜矿山有望在2025岁首次插手分娩，而且在30个月内将年产能安宁擢升至6000万吨。

　　连合财报内容，力拓的铁矿石发运方针仍然督察在3.23亿～3.38亿吨的水平，不外由于本年的置换名目Western Range以及新投产的西芒杜名目均存在省略情趣，猜度2025年力拓的铁矿石发运量仍处于该区间的下沿水平。

　　淡水河谷：重整旗饱读，在产销方面结束新的突破

　　2024年淡水河谷的产销赢得了新突破，其产量达到3.28亿吨，为2018年以来的最高水平，超出了原定指点区间上限的3.2亿吨。在这一年里，淡水河谷共销售铁矿石3.07亿吨，同比增长2%。这主要归因于Vargem Grande和Capanema名目程度加速，这两个名目新增了3000万吨的年产能。

　　分系统来看，北部系统的产量创下历史新高。其中，Serra Norte和Serra Leste矿区的产量有小幅下落，但S11D名观点产能很好地弥补了上述两个矿区的资源穷乏问题。

　　东南部系统产量保捏相识，Brucutu矿区的第四条产线进行调试早先，同期Capanema名目加速了程度，这使得该系统产量结束新突破，不外Conceicao 2号加工场的施行对产量增长形成了一定影响。

　　南部系统的产量岂论是同比如故环比均出现彰着下滑，这主如若由于筹划计谋的退换。2024年，铁矿石C1现款成本（不包括第三方购买）为21.8好意思元／吨，同比下落2%，现在仍处于指点区间（21.5~23好意思元／吨）的下限，这主要收货于汇率贬值、库存盘活带来的积极影响。2024年淡水河谷用于铁矿石名观点成本开支为39.4亿好意思元，同比增多5%。

　　从2025年的情况来看，淡水河谷计算的铁矿石产量为3.25亿吨，Vargem Grande和Capanema名目为铁矿石产量赋予了更大的机动性。现在，淡水河谷正在鼓吹S11D名目，该名目将在运营成本最低的区域增多2000万吨的产能，猜度会在2026年下半年插手运营。甘休2024年年底，该名目照旧赢得了69%的骨子进展。

　　在S11D名目和Serra Sul+20名目启动的推动下，猜度2026年淡水河谷的铁矿石产量将达到3.4亿～3.6亿吨。

　　此外，淡水河谷猜度2025年C1现款成本（不包括第三方采购）的指点区间为20.5 ～22好意思元／吨，这一预期是基于巴西雷亚尔／好意思元汇率为5.5的假定。

　　BHP：冲破基建瓶颈，朝着中期方针积极稳步鼓吹

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　　2024年，BHP的产量创下历史新高，达到2.89亿吨（100%权利），同比增长3%，增量为8570万吨。这一增长主要收货于供应链的完善，South Flank和Mining Area C矿区的产量均创下历史新高，此外，WAIO口岸的混沌量也创下了历史新记录。

　　2024财年，黑德兰港的口岸瓶颈突破名目（PDP1）得以完成，该名目擢升了翻车机轮回时间和装船机性能，使铁矿混沌智商擢升至3.3亿吨／年。可是，这部分效果擢升被铁路技能蓄意（RTP1）行径的增多以及12月的湿气天气所对消。

　　2024年下半年，WAIO结束单元成本19.18好意思元／吨，同比下滑1%，C1现款成本为17.50好意思元／吨。

　　Samarco方面，跟着造球厂产能的复原以及2024年12月第二家选矿厂的提前重启，产量有所增多。猜度到2025年三季度，其球团矿产能有望提高到1600万吨／年（100%权利）。

　　2025财年，BHP督察2.82亿～2.94亿吨的分娩指点区间不变。可是，因为2025年2月澳大利亚遇到热带气旋影响，2025财年WAIO的产量可能难以达到分娩指点区间的上限。WAIO不绝把铁矿单元成本督察在18~19.5好意思元／吨。

　　2025财年，Samarco的产量指点一样保捏不变，依旧处于500万～550万吨之间。

　　FMG：Iron Bridge新增产能，人人资源勘测进行中

　　2024年，FMG在铁矿石分娩与销售方面一样展现出苍劲的态势，这主要收货于Iron Bridge名目新增产能的到手开释以及分娩效果的擢升。

　　2024年，FMG的铁矿石采矿量达2.25亿吨，同比增长6%；铁矿石发运总量为1.97亿吨，同比增长4%。2024年下半年，FMG的铁矿石出货量达到9710万吨，为有史以来半年度的最高水平。

　　Iron Bridge名目在2024年下半年到手建成矿石加工程序和精矿科罚程序，结束产量320万吨。

　　2024年第四季度，FMG铁矿C1现款成本为18.24好意思元／吨，环比下落10%，这主如若由于铁矿产量的增长、较低的剥采比以及故意的汇率条目共同作用的终局。

　　2025财年的最新线路泄漏，FMG的发运指点区间依旧保捏在1.9亿～2亿吨。其中，Iron Bridge名观点发运量为500万～900万吨（100%权利），该名目有望在2025年四季度安宁结束满产，满产界限为2200万吨。

　　在澳元／好意思元汇率处于0.68水平的基础上，FMG督察2025财年C1现款成本指点区间不变，该区间为18.5~19.75好意思元／吨。

　　从改日发展的角度来看，Pilbara地区的铁矿石勘测职责仍在捏续鼓吹，勘测重心聚拢在Chichester Hub和Solomon。此外，FMG位于加蓬的Belinga铁矿石名观点勘测和钻探行径也一直在进行，到现在为止，该名目照旧钻探了朝上84000米的反轮回和12000米的岩芯。

　　概述来看，2024年四大矿山产销弘扬亮眼，这主要收货于Vale产量的复原、BHP的South Flank全面达产、口岸去瓶颈以及FMG的Iron Bridge名目投产后产量的增长。

　　瞻望2025年，四大矿山仍有望督察产量的增长，需重心关切力拓的Western Range矿山、几内亚西芒杜矿山的投产以及FMG的Iron Bridge在年底的产量情况。连合新增名目产能、投产及达到满产时间来看，增量或主要聚拢在2025年下半年，这将加重下半年人人铁矿石供应的压力。四大矿山成本处于人人铁矿石分娩成本弧线的左侧，西芒杜名目为露天采矿西瓜电影网，猜度单元现款成本处于成本弧线偏左侧水平，但由于前期几内亚基建插手资金量广大，这增多了折旧摊销成本。讨论到本年铁矿石价钱仍面对较大的下行压力，骨子投产能否按时进行仍需捏续追踪。（作家单元：广发期货）